三大原因導致A股大跳水 基金經理順勢調整策略

    9月7日，A股大跳水。滬指跌1.87%，深成指跌2.73%，創指跌3.33%。其中，A股半導體板塊大跌，主力凈流出20億。與此同時，科技股也全面重挫，科創50大跌2.42%。申萬一級行業指數顯示，電子跌2.88%，通信跌1.59%，傳媒跌1.54%，計算機跌1.17%
事實上，當天市場出現嚴重的兩極分化。
    一方面，一批低價股、小市值股暴漲。天山生物第10個交易日漲停，短短11個交易日，股價由5.83元/股漲至28.88元/股，暴漲近400%。此外，漲幅居前的A股有大量股價在10元以下的低價股。
    另一方面，機構抱團的消費股重挫。前期強勢的板塊農林牧漁、醫藥生物、食品飲料等出現大跌。醫藥生物板塊遭遇重挫，萬孚生物，貝達藥業逼近跌停。農業板塊大幅走低，新希望、正邦科技、天邦股份等跌幅超9%。
    為什么跌？
    事實上，這一次大跌讓市場很意外。A股早盤時還很正常，但下午卻大跳水。而盤中沒有明顯的利空消息。對此，基金業人士認為，三大因素導致A股大跌：一是外圍影響；二是估值偏高；三是中美磨擦。前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，周一滬深兩市出現了較大幅度調整，一定程度上是受到美股大跌的拖累。“考慮到A股之前并沒有跟隨美股大幅上漲，估值已然處于歷史平均估值之下，因此A股不會大幅下挫，短期還是以震蕩調整為主。”
一位大型公募績優基金經理也表示，“A股大跌主要原因是，部分行業估值偏高，部分受損于中美沖突升級，市場普遍擔憂流動性邊際收緊。目前市場整體估值和風險偏好承壓。不過，調整幅度不會太大，整體會盤整一段時間。”
    海富通中小盤混合的基金經理范庭芳認為，市場震蕩回調，可能是多方面因素壓制所致，美股大跌或是導火索。但根本因素仍然是A股內部“估值剪刀差”下的短期動態調整。年初以來，A股核心資產下的龍頭公司、大白馬股持續上漲，積累了較大漲幅，前期估值擴張明顯的板塊壓力較大，個別龍頭板塊的股價已處于較高位置，天然存在階段性回調的需求。下半年以來，流動性出現邊際收緊，進一步強化了“估值調整”的邏輯。
    此外，范庭芳指出，外圍市場事件性擾動增加，美國大選臨近，日本首相待定，全球政治上存在諸多不確定性因素。而上周五美股大跌，北向資金持續流出，進一步加劇了對權重板塊的影響。
   調整投資策略

   市場(chang)震蕩之(zhi)時，基金經理(li)也(ye)在調整(zheng)投資策(ce)略。“我(wo)們(men)倉位(wei)比較低(di)，考(kao)慮再過(guo)幾天市場(chang)調整(zheng)到(dao)位(wei)之(zhi)后，接一(yi)些周期股和科技(ji)股做(zuo)一(yi)個(ge)均衡(heng)配置。”上德(de)谷投資董事長趙立松表(biao)示。

    泉泓私募基金總經理李科杰則表示：“小市值、消費、科技股，大部分已經是泡沫化了。我們倉位在七成左右，還是堅持一貫的操作：賣漲買跌。前期上漲時賣出，跌了逐步買回。”
    而對于后市走勢，基金經理基本維持震蕩的判斷，將在此中尋找投資機會。私募排排網未來星基金經理夏風光認為，前期表現比較優異的是創業板指和消費醫藥為代表的板塊。最近的調整恰恰是這些表現比較好的指數領跌導致的。“后市走震蕩的可能性比較大，相對來說低估值會有一定的安全邊際。”
    富榮基金權益投資部總監鄧宇翔分析，中美關系仍是當前影響科技股的重要不確定性因素。但近期也有積極的因素：一是第三代半導體寫入國家“十四五規劃”政策支持力度在加大；二是以半導體為代表的科技股短期調整近30%，在上周市場調整中已顯現出相對韌性。科技股預計短期受外部影響存在一定壓力，但中長期來看國產替代、5G創新趨勢仍存，部分科技股已具備估值與業績的性價比，不必過分悲觀。
    “市場短期有壓力，中長期維持震蕩向上的判斷。行業上，醫藥、科技、軍工以及低估值的周期龍頭是我們的關注重點。”鄧宇翔說。浩坤投資總經理張門發認為，九月大盤應該是先抑后揚的走勢，以結構性行情為主。
    張門發不看好目前爆炒的小市值股，認為經過短期的矯枉過正，市場還是會以價值投資為主要投資方向。“具體應逢低布局跌不動的績優周期股，以及調整到位的核心科技股，和十月黃金周消費預期的影視、旅游等個股。”
    華輝創富投資總經理袁華明認為，市場大幅下挫的可能性和空間不大，市場調整反而為投資者提供了布局機會。“當前市場流動性充足、市場情緒積極，投資者可以適當關注三季報預增和近期受產業、資本市場政策面和消息面帶動的品種。對前期漲幅比較大、估值比較高、缺乏業績支撐的題材股和概念股則需要保持警惕，避免追高。”袁華明說。
    范庭芳(fang)(fang)指出：“整(zheng)體來看(kan)，我們短期持中(zhong)(zhong)性偏防(fang)守的態度，但(dan)對中(zhong)(zhong)長(chang)期并不悲觀，防(fang)守是為了更好地進(jin)攻(gong)。”范庭芳(fang)(fang)坦承，近(jin)期針對一(yi)些估值過高(gao)的優質公司，也(ye)進(jin)行了一(yi)些防(fang)范，以增(zeng)加投資組合(he)的防(fang)守性。但(dan)重點(dian)仍然是去尋(xun)找機會，從盈利(li)能力和成(cheng)長(chang)空間出發，精選個股，增(zeng)強投資組合(he)的韌性。“目前我們投資組合(he)的倉位靈(ling)活(huo)性較大(da)，未來會在(zai)守住基本(ben)盤的基礎(chu)上，專注于尋(xun)找跌出來的機會。”范庭芳(fang)(fang)說。